鉴于美联储曾持续加息并在此后维持了高利率，投资者纷纷涌向在他们看来能抵御经济不确定性的大型企业。

与此同时，交易员对规模更小、周期性更强的公司股票持怀疑态度，这些公司往往特别容易受到融资成本上升以及美联储加息可能导致经济陷入衰退的影响。

这种交易本来看似势不可挡。但7月11日公布的一份意外温和的通胀报告似乎改变了一切。尽管投资者早就预计美联储将开始降息，但这项数据让他们几乎确信首轮降息将在9月份启动。由于认为降息时刻几近到来，投资者纷纷减持科技股的获利头寸，转而投向在减息举措降低借贷成本并提振经济的情况下可能反弹的板块。

“降息时谁会受益？当然是加息时遭受重创的企业，而且基本上是实力较弱的企业，”Siddiqui说。

当美联储在2022年3月启动加息周期时，影响整个经济借贷成本的基准10年期美国国债收益率约为2.2%。在接下来的几个月里，美联储持续加息，收益率不断攀升。到2023年10月，10年期国债收益率已升破5%，为16年来首次。之后，随着投资者开始预期降息，收益率回落，但到2024年，由于通胀率依然居高不下，收益率再次上涨。10年期美国国债收益率上周五收于4.238%。

另一个影响市场的因素是：越来越多的人预计特朗普将在11月大选后重返白宫，这或将增加减税和放松监管的可能性。

这种市场领头羊的轮动现象如果要持续下去，很多人认为单个公司的业绩和预期需要印证这样的观点，那就是规模更小、周期性更强的企业将有良好表现。

本周，谷歌(Google)母公司Alphabet和电动汽车制造商特斯拉(Tesla)将发布财报，罗素2000指数中近300家公司也将公布业绩，投资者将从中寻找线索。下周，微软(Microsoft)、 Meta Platforms 、苹果公司(Apple)和亚马逊(Amazon)也将公布财报，届时将给投资者研判大型科技股走势带来更多线索。

推动科技股上涨的不仅仅是兴奋情绪。这些公司在庞大的市场中占据主导地位，其经营规模也让它们在一定程度上免受经济波动的影响。