美国经济去年的表现几乎出乎所有人的意料。

首先，通胀下降幅度超出预期。下周即将公布的一项受到密切关注的数据可能会显示，2023年底，美国的通货膨胀率约为3%，比上年同期下降两个百分点。

其次，根据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)对经济学家的最新调查，美国经济不仅避免了衰退，还实现了2.6%的出色增长。这远好于他们去年4月份预测的0.5%的增幅。失业率保持在近半个世纪以来的低点3.7%，而不是经济学家此前预测的4%。

经济的快速增长和低失业率通常不会与通胀的下降同时出现。这次之所以同时出现，是因为自新冠疫情以来，通货膨胀和经济增长更多是由商品和服务供应的波动而非需求（即消费者、企业和政府的支出）驱动的。需求的增长往往会推动经济增长和价格上涨。供应的增长往往会推动经济增长，但会促使价格下降。

高盛(Goldman Sachs)首席经济学家Jan Hatzius说：“本轮周期有所不同。与20世纪70年代的需求驱动周期或战后其他年份的商业周期相比，一场自然灾害是一个更好的模式。在供应恢复的情况下，这大大降低了保持产出稳定增长同时降低通胀的难度。”

从2020年到2022年，经济在疫情最严重的阶段之后重新开放，加上政府的刺激措施驱动，大量的需求得到释放，而企业无法满足这些需求。企业缺少零部件，面临劳动力短缺，运输能力不足，土地也缺乏。结果就是价格飞涨。

然而，一旦高价格和未得到满足的需求带来获利机会，企业肯定不会白白放过。因此，它们千方百计提高产量——筹集资金、重组生产和提高产能。Camden Property Trust的首席执行官Ric Campo在2021年告诉投资者：“我们要把握大好时机。”当时该公司正在加紧推进公寓项目。

从供应侧着手的办法有其局限性。高利率、较好的人员配置水平和有所降温的需求缓解了增加产能的紧迫性。伊朗支持的武装分子对红海航运的袭击以及部分波音飞机新近停飞提醒人们，供应链仍然脆弱。一些经济学家仍预计会出现经济衰退。虽然物价上涨的速度有所放缓，但许多人仍然对商品和服务的价格比三年前高出许多感到不安。

然而，供应的明显回升在很大程度上解释了为什么在过去一年里，尽管需求旺盛，但价格上涨却更加缓慢，甚至许多行业的价格还在下降。