凯莉：一种资产的价格与其“基本面”越是脱节，其“登月”潜力就越大。同样的道理适用于特朗普本人及其“不受现实束缚”的言论。
英国《金融时报》 杰迈玛•凯莉
2024年4月8日 08:55 英国《金融时报》 杰迈玛•凯莉
今年正开始有一些2021年的氛围。比特币行情高涨，一位美国老人看起来可能会将自由世界的领导权交给另一位美国老人，埃隆•马斯克(Elon Musk)在说“狗狗币登月”之类的话，而且所谓的“网红股”又回来了。
其中一只股票近来引起特别关注，而它的多数股权由上述其中一位美国老人持有：特朗普媒体科技集团(Trump Media & Technology Group)。该公司的股票代码为“DJT”（这也是特朗普全名唐纳德•约翰•特朗普的首字母缩写——译者注），其股价在3月下旬上市后飙升，此前该公司与一家特殊目的收购公司(SPAC)——2021年流行的另一种事物——合并。
随着DJT的股价一度飙升超过50%，近来忙着筹措资金支付数亿美元法律罚款的特朗普(Trump)，身价在一天内暴涨数十亿美元。几天后，由于该公司盈利状况糟糕，股价下跌，特朗普的身价回落逾10亿美元，许多人对此幸灾乐祸。六个月的禁售期使特朗普暂时无法套现其股票，但他持有的约60%股份至少在纸面上仍然价值近40亿美元。
这一切是否可归因于特朗普的精明还有待商榷，但他的运气是不争的事实。而那些相信股价涨跌完全取决于基本面因素（例如公司是否真正盈利）的人（当今来看也许有点迂腐）对此感到愤怒。“你为什么要谈论这件不值一提的事？”媒体大亨巴里•迪勒(Barry Diller)在财经频道CNBC上气愤地表示。他称那些买入该股的人是“傻瓜”。“这是一个骗局，就像（特朗普）插手的所有事情都是某种骗局一样。”
事实很清楚：该公司不仅没有盈利，还严重亏损。去年，该公司竟然亏损5800万美元，而营收仅为410万美元。如果它的股价营收比与Meta（按照当前约为10倍的股价营收比，估值仍然很高）相同，那么其价值应该为大约4100万美元。然而，在撰写本文时，该公司的市场估值约为57亿美元，这意味着即使在上市后股价有所下跌，其股价营收比仍达到有点荒谬的1400倍。
但这里重要的不是事实或基本面因素，而是感觉。而凡是涉及特朗普的事情，总会让人激情澎湃——无论是积极情绪还是消极情绪。
近来很多人在谈论股价“不受现实束缚”，但这种说法正确的前提只能是我们把自由市场资本主义的“现实”想象成某种高效率且不受情绪影响的财富创造机制。人们只要看看加密货币市场——许多传统投资者现在参与其中——就会发现情况不再是这样。成千上万的加密货币没有任何营收或现金流；它们的交易纯粹基于“情绪”，这是一个委婉词，实际上是指人们的集体感觉。
我还看到很多人说，人们买入“DJT”是为了支持他们拥护的总统候选人，给予他财务——以及声誉——支持。我相信这对某些人来说是属实的，但我怀疑这不是多数人的真实心愿。事实上，在路透(Reuters)对购买该股的十几位人士进行的采访中，大多数人表示他们只是想通过该股赚一笔快钱。这些人真的是“傻瓜”吗？我不肯定他们真的是——尤其是那些在该股最初飙升后套现的人。他们押注特朗普品牌的股票上市后会飙升，因为其他人会买入该股，而他们是对的。
事实上，一种资产的价格与其“基本面”越是脱节，其“登月”的潜力就越大。一只股价营收比为10倍的个股，会突然达到20倍的股价营收比吗？不太可能。但是，一只股价营收比为1400倍的个股，会不会突然达到3000倍的股价营收比？当然！为什么不？它已经脱离任何评估其价值的传统方式，因此从这样的起点开始，一个价位并不比另一个价位更有道理。同样，正是因为加密货币没有内在价值，它的价格才会如此急剧地大起大落（这就是为什么我刻意从不预测加密货币价格走势）。
有趣的是，特朗普本人也是如此。正是因为他说了太多“不受现实束缚”的话，所以他说更多这样的话已经无所谓了。那些对特朗普持续人气高涨感到困惑的人往往不理解的是，四次面对刑事罪名的这位前总统，就像他名下的亏损公司一样，正在基于一套完全不同的标准受到评估。对DJT（无论是股票还是特朗普本人）的追捧者来说，感觉胜过事实。